La oferta de Magyar Vagon, ejecutada a través de la newco Ganz-MaVag Europe, está condicionada a lograr una aceptación superior al 50% del capital, la mayoría, y a que se obtengan todas las autorizaciones regulatorias y gubernamentales. De momento, cuenta con el apoyo de los 20 bancos acreedores de Talgo, liderados por Santander, CaixaBank y BBVA, que contaban con una cláusula de reintegro anticipado de la deuda por cambio de accionista mayoritario y cuyas líneas de crédito con la compañía ascienden a €330M; de sus principales socios, Trilantic, Torreal y la familia Oriol -propietarios de un 40% de la firma a través de Pegaso-, que ven en el deal una oportunidad de salida para ellos y una opción de crecimiento para la compañía, cuya cartera de pedido está en máximos; y del Consejo de Administración y su equipo directivo que se ha mostrado disponible para prestar al grupo inversor toda la asistencia que éste razonablemente requiera para el buen fin de la oferta, en particular en lo que se refiere a la preparación y tramitación de las autorizaciones y consentimientos necesarios para su efectividad.
Además, la propuesta lanzada por el grupo húngaro se compromete a mantener la sede y el control de Talgo en España y a asegurar la totalidad del empleo en las fábricas que la ferroviaria tiene en Las Matas y Rivabellosa. Además, pretende mantener su alianza estratégica con Renfe para seguir suministrando los trenes AVE a la operadora. La documentación incluye también una compensación a Magyar Vagon de €3M, un 0,5% del total de la oferta, en caso de que el deal no se cierre siempre y cuando sea autorizado por la CNMV. Pese a todo, la necesidad de contar con la aprobación del Consejo de Ministros para cerrar la operación definitivamente, pone en jaque todo el proceso. El Gobierno ya ha anunciado que pondrá especial atención en el análisis de la propuesta de la firma europea, con vínculos con Rusia, y no se ha mostrado favorable a que la transacción acabe realizándose. El accionariado de Magyar Vagon está repartido en un 55% entre un conglomerado de empresarios húngaros, liderados por András Tombor, mientras que el 45% restante está en manos del fondo estatal húngaro Corvinus.
Talgo tiene un largo recorrido de la mano del private equity que se remonta a 2006, cuando MCH entró en el grupo junto a Trilantic y el equipo directivo de la compañía. En concreto, se hicieron con el 75% del capital por unos €180M. En 2013, Torreal, la sociedad de capital riesgo de Juan Abelló entró en Talgo con una participación próxima al 3%. En 2015, Trilantic, Torreal y MCH abanderaron la salida a Bolsa del grupo a través de una desinversión parcial con la que colocaron el 45% del capital de Pegaso Rail, el holding que controlaba el 100% de Talgo, mediante una OPV dirigida exclusivamente a inversores institucionales. Así, Trilantic Capital Partners pasó a controlar el 34,9% de las acciones, desde el 63,55% anterior; MCH se quedó con el 8,9%, desde el 16,17% inicial; y la familia Oriol y otros minoritarios, entre los que se encuentra Torreal, mantuvieron el 11,1%, frente al 20,28% que controlaban antes del deal. El valor de la operación ascendió a €626,5M, aunque la totalidad de la compañía llegó a valer €1.265M. Cuatro años más tarde, MCH Private Equity salía por completo del capital de Talgo donde figuraba como accionista histórico con la venta de la participación del 9% que mantenía en el fabricante de trenes -valorada en unos €69M- en una colocación acelerada entre inversores institucionales a €5,61 por acción. El fondo, que había estado 13 años al lado de la compañía, consiguió un retorno de 5x el capital invertido. Desde entonces, la compañía, con una facturación en 2023 de €652M y un beneficio de €12,2M, ha sido tanteada varias veces por CAF, pero el plan de crear un campeón nacional de los ferrocarriles nunca ha llegado a fructificar. Actualmente, Trilantic cuenta con el 63% de Pegaso, la familia Oriol posee un 20% y Torreal ostenta el porcentaje restante. Fuera del vehículo están la familia Torrente Blasco, con un 5,03%; Santalucía, con casi un 5%, y Norges Bank, con un 3%, mientras que varios miembros del Consejo acumulan un 3,5%.
Talgo, fundada en 1942 por la familia Oriol, se dedica al diseño y fabricación de trenes de alta velocidad y tecnología, así como a su mantenimiento y reparación. El grupo ofrece sus servicios en siete países distintos (Portugal, Francia, Suiza, Italia, EE.UU., Kazajstán y Uzbekistán, además de en España), así como material de mantenimiento en 32 países. Durante el período de participación de los fondos en la compañía, Talgo ha vivido una serie de hitos históricos, como fue la salida a Bolsa de la compañía en 2015 o la internacionalización de la empresa, que incluyó la adjudicación de contratos tan relevantes como el AVE de la Meca o más recientemente, el contrato de alta velocidad en Alemania, así como el establecimiento de una unidad productiva en Kazajistán, entre otros muchos. Además, desarrolló el AVE de nueva generación Avril, con el que se le adjudicó el contrato de renovación de AVEs de Renfe, así como el nuevo tren regional de cercanías, que le permitirá competir en este segmento de mercado en el futuro. Sin embargo, acumula retrasos de tres años en la entrega del pedido de 30 trenes Avril a Renfe, que podrían penalizarle con €116M, y tiene que fabricar 100 intercitys para Deutsche Bank por €2.000M, aunque no cuenta actualmente con la capacidad necesaria para responder a ellos en tiempo y forma. En el último ejercicio, Talgo ingresó €652M, un 36% más, mientras que su ebitda alcanzó los €76,5M.