KKR, Cinven y Providence lanzan una OPA sobre MásMóvil por más de €2.963M

Un consorcio formado a partes iguales por KKR, Providence y Cinven han lanzado una Oferta Pública voluntaria de Adquisición (OPA) sobre la totalidad de las acciones representativas del capital social de MásMóvil, la cuarta operadora española, a un precio de €22,5 por acción. La oferta de los tres inversores asciende a €2.963M y prevé la exclusión de Bolsa de los títulos de la compañía. A ese importe hay que sumar €1.875M de deuda neta a finales de marzo, por lo que el valor de empresa suma €4.838M.

El precio de la oferta representa una prima del 20,2% sobre el cierre de las acciones el día anterior a la publicación de la solicitud de autorización (€18,72) y su efectividad está sujeta a la aceptación por un número de acciones de MásMóvil que represente, al menos, el 50% de sus títulos, redondeado al alza. El folleto podría estar aprobado a finales de julio, en la hipótesis más optimista, o a la vuelta del verano, en el caso de que necesitase aprobación por parte del Consejo de Ministros.

La operación supone, además, la reapertura del mercado de LBO en Europa con el primer underwriting post-covid. Los tres fondos han realizado la oferta a través de Lorca Telecom BidCo, en la que cada uno de ellos, a través de sus diferentes fondos y sociedades - Seventh Cinven Fund, KKR Europe V y Providence VII-, controlan un 33,33% del capital de la sociedad oferente. Además, cuentan con suficientes compromisos de deuda y capital para afrontar el total del pago, al disponer de sendos avales otorgados por Barclays Bank, BNP Paribas y Morgan Stanley por un importe de €987,85M cada uno de ellos respectivamente que garantizan la totalidad de la contraprestación ofrecida.

La operación está sujeta a la autorización por parte del Banco de España, la Secretaría de Estado de Telecomunicaciones o la propia autoridad de la Competencia. Según fuentes del mercado, KKR, Providence y Cinven habrían prometido un bonus especial de unos 120M para los key managers (gestores clave), considerados clave en el éxito reciente de la compañía y determinante para los futuros planes del grupo.

Los nuevos inversores han cerrado sendos acuerdos de compromisos irrevocables con los principales accionistas para la compraventa de sus acciones y cuentan con el apoyo de los principales accionistas del grupo, que se han comprometido a vender un total de 38.938.643 acciones de Másmóvil, representativas del 29,56% de su capital social. Es el caso de la propia Providence, titular del 9,15% del capital; la familia Ybarra Careaga (titular del 13,20% a través de su brazo inversor Onchena), Key Wolf (5,03% sociedad controlada por José Eulalio Poza, Vicepresidente primero de Másmóvil), junto al fondo Inveready Capital Company, controlado por Josep María Echarri (2,09%). Aunque la oferta no es de exclusión, los inversores ejercitarán el derecho de venta forzosa de las restantes acciones de MásMóvil (squeeze-out) al precio de la OPA, ajustado. Por su parte, el Consejo de Administración de Masmovil ha reconocido su opinión positiva sobre la oferta y su precio, ya que considera que es una oportunidad de creación de valor para los accionistas y otros stakeholders.

MásMóvil se ha comprometido a pagar a la sociedad oferente un total de €22,6M para compensar a los inversores por los daños y costes incurridos en la preparación de la oferta en caso de que, por autorizarse y efectivamente liquidarse una potencial oferta competidora, su oferta no se liquidase.

MásMóvil, con sede en San Sebastián (Guipúzcoa) es el cuarto operador español, fruto de la fusión por absorción de Másmóvil Telecom por parte de Ibercom en 2014. El grupo comenzó a cotizar en el MAB en marzo de 2012 y, desde entonces, ha crecido basando su estrategia en una política selectiva de crecimiento orgánico y adquisiciones de otros operadores de telecomunicaciones. Actualmente la compañía -que integra las marcas Yoigo, Pepephone, Llamaya, así como MásMóvil-, es la firma del sector de mayor crecimiento tanto en clientes como ingresos, a lo que se une un potencial de mejora en los próximos años en un sector llamado a la consolidación. El grupo se ha hecho con 9 de cada 10 de los nuevos clientes de fibra y ADSL en España en los tres últimos años y medio, desde su desembarco en el sector convergente (fijo+móvil). Además, ha seguido avanzando en su imparable crecimiento vía adquisiciones. En 2020, ha comprado el 100% del operador móvil virtual Lycamobile España por €372M en efectivo y libres de deuda. En 2019, el grupo entró en Portugal con la compra de Cabonitel (Oni & Nowo), se reforzó en el segmento low cost con la adquisición de Hits Mobile, recompró el convertible de Providence, equivalente al 26% del capital, por €883M y tomó el control de Bymovil, el mayor franquiciado de Yoigo.

En la reciente presentación de los resultados del primer trimestre, Másmóvil ha confirmado "un sólido primer trimestre" al tiempo que apuntaba que la tendencia del segundo trimestre "permite estimar que los planes de crecimiento comercial no se verán materialmente afectados por el coronaviruis". De esa forma, el objetivo de ebitda ajustado se sitúa entre €570M y €600M, con un margen de entre el 30 y el 32% para el conjunto de 2020 y de €670M-700M para 2021, con un margen del 32-34%.

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