Tras el deal, previsto para el segundo trimestre de 2027 y sujeto a las correspondientes autorizaciones regulatorias y societarias, los actuales accionistas de Lottomatica, liderados por Fidelity (9,17%) y Capital Research (6,34%), controlarán aproximadamente el 67,5% del capital de la compañía resultante, mientras que los socios de Cirsa mantendrán el 32,5% restante. Blackstone será el mayor accionista individual, con una participación cercana al 24% y dos miembros en el nuevo Consejo de Administración, formado por 13 consejeros. En concreto, las partes han acordado una ecuación de canje de 0,668 acciones de la italiana por una de la española.
La transacción también contempla una remuneración extraordinaria para los accionistas de Cirsa. Antes de la efectividad de la fusión, la española distribuirá un dividendo extraordinario de €262M, equivalente a €1,56 euros por acción. Posteriormente, el grupo combinado prevé someter a aprobación una distribución de capital de €744M. Además, Lottomatica ha planteado un programa de retorno de capital de hasta €4.000M durante los tres años posteriores al cierre. El grupo combinado ha logrado un crédito puente de Barclays y Deutsche Bank para financiar los más de €1.000M con los que remunerarán a sus accionistas.
La nueva Lottomatica aspira a convertirse en el segundo mayor operador cotizado mundial de juego y apuestas deportivas por ebitda, solo por detrás de la irlandesa Flutter. El grupo contará con un ebitda ajustado pro forma de aproximadamente €2.000M y una posición de liderazgo en mercados como Italia y España, además de presencia en Latinoamérica. Además, la compañía resultante cotizará en el Euronext Milán y en las Bolsas españolas, mantendrá la marca Lottomatica y tendrá su sede en Roma, aunque Barcelona mantendrá un papel relevante como centro operativo del grupo. Desde el punto de vista financiero, el grupo combinada espera situar su apalancamiento neto en torno a 2,7x el ebitda ajustado a la fecha de cierre, con el objetivo de avanzar posteriormente hacia una política de apalancamiento de entre 2,0x y 2,5x.
La unión de Lottomatica y Cirsa permitirá a ambas compañías ampliar sus capacidades industriales. Por un lado, la italiana aporta una plataforma tecnológica y una fuerte exposición al negocio online, mientras Cirsa suma escala en el juego presencial, especialmente en España, además de su presencia internacional. El grupo estima que la combinación permitirá generar aproximadamente €115M de sinergias de costes antes de impuestos una vez transcurridos tres años desde el cierre. A esto se une la posibilidad de generar entre €200M y €300M adicionales de ebitda online, en términos run-rate, al tercer año desde el cierre. Esta oportunidad se deriva principalmente de la aceleración de la digitalización del negocio de Cirsa mediante la plataforma y capacidades tecnológicas desarrolladas por Lottomatica.
Para el fondo estadounidense, la operación supone una evolución de su inversión en Cirsa: de accionista mayoritario de la compañía española a inversor de referencia de un grupo cotizado de mayor escala y diversificación geográfica. Blackstone, que actualmente controla alrededor del 74% de Cirsa, mantendrá así exposición al negocio combinado sin conservar la mayoría accionarial. Desde 2018, el grupo español ha estado controlada por Blackstone. El private equity norteamericano adquirió el grupo a Nortia, el holding empresarial de la familia Lao, y a L&G. El deal valoraba la compañía en cerca de €2.000M, deuda de €950M incluida. Tras siete años en su accionariado, en 2025, la gestora colocaba en Bolsa a través de una OPS para reducir deuda y bajaba su participación desde el 100% al 78,4%. Hace solo unos meses, el fondo ejecutó una colocación acelerada en Bolsa del 4,2% de Cirsa. La gestora, a través de su filial LHMC Midco, colocaba 6,09 millones de acciones del grupo de juego y ocio entre inversores institucionales a un precio de €12,75 por acción, con la posibilidad de ampliar el deal hasta los 7 millones de acciones mediante una opción de sobreasignación habitual del 15%. Así, la operación alcanza inicialmente los €77,6M, pudiendo llegar a una valoración de €95M. Además, Blackstone ha llevado a cabo una emisión de deuda a través de la sociedad para repartir un dividendo de cerca de €130M.
Fundada en 1978, Cirsa es uno de los mayores operadores de juego en Europa y Latinoamérica. La compañía gestiona más de 450 salas de juego y más de 85.000 máquinas recreativas en 11 países, incluidos España, Italia, México, Colombia, Portugal y Puerto Rico, con una oferta diversificada que abarca casinos, rutas de máquinas recreativas y plataformas de juego online. En 2025, Cirsa facturó €2.339M y generó un ebitda de €735,5M, con un crecimiento interanual del 7,8%. Su deuda financiera neta se sitúo en €2.043M, a un múltiplo de 2,7x su ebitda. En los últimos tiempos, Cirsa ha sido activa en cuanto adquisiciones, con operaciones como las de la peruana Apuesta Total por €199M o Casino de Portugal. Por su parte, Lottomatica ingresó €2.260M durante el pasado ejercicio, con un ebitda de €856M.