El deal cuenta con el apoyo de los principales accionistas de Allfunds Bank, el fondo de private equity norteamericano Hellman & Friedman, el fondo soberano de Singapur GIC y el banco francés BNP Paribas, que suman el 48,9% del accionariado de la española y han firmado un compromiso irrevocable para el traspaso de sus participaciones. Además, Deutsche Börse tiene el visto bueno del Consejo de Allfunds, que ve en la oferta una oportunidad atractiva para que los accionistas de Allfunds materialicen el valor de su inversión, con una prima atractiva, en efectivo y en acciones, permitiéndoles participar en los beneficios futuros de la combinación de negocios. Por ello, recomienda a los accionistas minoritarios -propietarios de algo más del 50% de la firma- acudir a la oferta. Entre ellos, destaca Indumenta Pueri, el hólding inversor a través del que la familia Domínguez controla la firma textil Mayoral y articula gran parte de sus inversiones, con cerca de un 5%. La operación, sujeta a la obtención de las autorizaciones correspondientes, se formalizará previsiblemente en el primer semestre de 2027.
La operación permitirá a H&F, GIC y BNP salir del accionariado tras más de ocho años en el accionariado de Allfunds Bank. En 2017, el private equity estadounidense Hellman & Friedman, en alianza con GIC -el fondo soberano de Singapur-, se impusieron en la puja por la plataforma de fondos para inversores institucionales de Banco Santander e Intesa San Paolo, propietario del 50% desde 2004 por €21M. En concreto, adquirieron el 100% de la compañía española por €1.800M, unas 16,8x ebitda, dando salida a la entidad italiana Intesa San Paolo y a Santander Asset Management (Santander AM), a su vez propiedad al 50% de Banco Santander y de Warburg Pincus y General Atlantic. Cuatro años más tarde, en abril de 2021, Allfunds protagonizó una de las grandes OPVs europeas del ejercicio. En ella, Hellman & Friedman, BNP, GIC y Credit Suisse desinvirtieron de la compañía colocando en el mercado acciones valoradas en €1.880M. En 2022, sus principales inversores ejecutaron una ronda de desinversiones. De hecho, el banco suizo vendió, por su parte, el 8,6% de la compañía que mantenía en una colocación de €334M, mientras que Hellman & Friedman, BNP Paribas y GIC lanzaron una colocación acelerada conjunta de un 6,4% de la entidad española. El porcentaje estaba valorado a precios de mercado en unos €288M y suponía la venta de un paquete de 40 millones de títulos entre los tres socios a un precio de €7,2 por acción y un descuento de casi el 10% con respecto a la cotización de la compañía. Meses después, Euronext lanzaba una OPA por el 100% de la española a €8,75 por acción a abonar en efectivos y en acciones. Así, el grupo francés pretendía desembolsar €5,69 por título en efectivo y el importe restante en 0,04059 acciones nuevas de Euronext por cada uno de los títulos de la firma financiera, valorada en unos €5.500M. Finalmente, la operadora de Bolsa francesa retiró la oferta y Allfunds comenzó a estudiar el mercado n busca de nuevos socios que sustituyeran a Hellman & Friedman y GIC en su capital, aunque también descartó el proceso.
Allfunds Bank es líder europeo en gestión de fondos para inversores institucionales. La compañía fue creada en el año 2000 por Santander para ofrecer soluciones integrales en el negocio de fondos, asesoría y apoyo comercial. Sus activos bajo administración ascendían a €1,7B a cierre de septiembre. En los últimos años, Allfunds no ha estado muy activa en el cierre de operaciones corporativas. Las últimas compras de la compañía se registraron en 2022, cuando se hizo con el 100% del capital de Web Financial Group (WebFG), la empresa europea de tecnología financiera proveedora de software para el sector de gestión patrimonial, por €145M, a un múltiplo de unas 6,5x ebitda. En ese año también compró una participación mayoritaria en MainStreet Partners, firma británica que ofrece servicios ambientales, sociales y de gobierno corporativo para grupos financieros con un modelo ventanilla única en materia de asesoramiento y análisis ESG.
Para Deutsche Börse, la adquisición supone la oportunidad de crear un líder global de primer nivel en servicios de fondos de inversión, que combine la fortaleza de Allfunds en distribución con las capacidades de custodia y liquidación del grupo alemán. El interés de Deutsche Börse por Allfunds viene de lejos. El operador bursátil llegó a plantearse la adquisición del líder mundial en intermediación de fondos en 2020, antes de que Allfunds saliera a Bolsa, como vía para diversificar su negocio. La firma alemana prevé materializar aproximadamente el 50% del total de las sinergias anuales recurrentes de la combinación de los negocios -cifradas en €90M- para finales de 2028.